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Le plus rageant dans l’agitation actuelle qui saisit les marchés est que dans le fond ils ont (tardivement) raison mais la forme est insupportable. Ces forbans ont prêté jusqu’à plus soif à des Etats défaillants, se sont fait sauver de la faillite pour incompétence par les contribuables mondiaux, se gorgent à nouveau de profits et bonus indécents, et finalement se permettent de faire la morale à nos Etats en jouant les vierges effarouchées par le risque et diffusant un message de rigueur et de bonne gestion.

Ces barbares ont même eu le culot de baptiser PIGS (Portugal, Italy, Greece & Spain) les Etats qualifiés de club-méditerranée par Angela. Et ils viennent d’inventer un nouvel acronyme pour désigner leurs prochaines cibles : FUK (France & United-Kingdom). On marche sur la tête.

Mais dans le fond ils vont réussir là où les contraintes économiques de la crise, les pressions politiques de l’Allemagne et autres gouvernements vertueux et les propositions de la commission européenne ont échoué : faire entendre raison aux Etats en les alignant sur Madame Michu qui ne peut pas durablement dépenser plus qu’elle ne gagne.

Eh oui, la réalité revient au galop : lorsque l’on est endetté on dépend de ses créanciers. Heureusement les débiteurs gardent quelques moyens de pression, dont celui de faire exploser le système en cas de défaut, il leur reste à savoir en jouer avec subtilité face aux nouveaux barbares.

L’un des problèmes de fond de la dette publique est qu’elle relève du tonneau des Danaïdes : on emprunte toujours plus pour rembourser la dette. Au moins lorsque Madame Michu prend un découvert à sa banque pour payer sa machine à laver chez Darty, elle passe trois mois difficiles le temps de rembourser sa banque puis retrouve son pouvoir d’achat jusqu’à ce qu’elle reprenne un crédit pour changer sa voiture.

Sauf quelques rares exceptions les Etats ne savent pas équilibrer leurs dépenses et leurs recettes ou quand ils le font c’est sur période si limitée qu’elle ne suffit pas à inverser la tendance de fond d’augmentation de la dette publique. La période actuelle va peut-être entraîner des révisions déchirantes !

L’agence de notation Moody’s offre des comptes gratuits pour ceux qui veulent découvrir les antres de ces institutions. Beaucoup de documents sont réservés en accès payant mais on peut quand même accéder à certains et notamment constater que l’Etat français est toujours affublé de la meilleure note Aaa, « sans surveillance » (la meilleure, par exemple le Portugal est Aa2 « sous surveillance négative ») quand la Grèce est A3, la pire note étant C, réservée aux valeurs spéculatives.

L’agence explique par ailleurs que le plan d’austérité mis en place en Grèce aura des conséquences négatives sur la qualité du crédit de ce pays, donc nouvelle dégradation de note à prévoir. C’est le serpent qui se mord la queue. S’il faut augmenter la dette pour financer la croissance et rembourser la dette on est dégradé, si on lance un plan de rigueur pour contrôler la dette on est dégradé. Entre les deux, personne n’ose vraiment annoncer la solution qui sera un défaut partiel de la Grèce (et probablement d’autres pays) sur une partie de la dette. Le mot qui fâche est celui de restructuration et il est plus que probable qu’une partie de la dette gigantesque qui pèse sur les économies occidentales ne sera pas remboursée.

Les créanciers largement appuyés par les agences de notation panurgistes anticipent ce risque. L’énergie qu’ils ont déployée pour forcer l’Union européenne à mettre en place un plan de sauvetage de la Grèce procède de cette évaluation. Ils ont réussi à forcer les Etats européens à prendre en charge la dette publique grecque en cas de défaut de cet Etat. En gros ils ont mutualisé leur risque en le transférant sur le contribuable européen. C’est l’éternelle histoire de la privatisation des profits et de la publicisation des pertes. Des banques et fonds privés qui ont prêté à leurs propres risques à des Etats impécunieux ont réussi à faire prendre en charge leurs pertes futures par les contribuables. Evidemment ce sont notamment nos petites économies que ces banques ont prêtées et un défaut total des débiteurs posera des problèmes non seulement aux banques, mais aussi à leurs déposants, c’est-à-dire nous tous.

C’est à ça que servent les restructurations de dettes. Créanciers et débiteurs se mettent autour d’une table et discutaillent sur ce qu’il est possible d’abandonner. L’exercice a été mené en Amérique Latine dans les années 80, en Asie en 1998. Il y a eu de la casse mais chacun y a mis du sien : les contribuables des Etats concernés, les banques créancières et une solution a été trouvée. Il s’agit que les prêteurs qui ont pris du risque y laisse quelques plumes, ni trop ni pas assez, cela amènera une baisse provisoire de leurs profits. Les contribuables devront payer un peu plus d’impôt, c’est la vie et l’inéluctable conséquence d’avoir vécu trop longtemps au-dessus de ses moyens.